每经热评丨全面注册制下 三类企业值得重点关注
每经特约评论员 宋清辉
十年前,业界还在讨论核准制与注册制的利弊,笔者一度认为A股实现全面注册制需要经历漫长的过程。这个十年既短暂又显漫长,短暂是因为感觉A股主要股指还是那么无精打采,长期在低迷位置盘整;漫长则是因为2500多个交易日的跌宕起伏,令人们对A股市场又“爱”又“恨”。
(相关资料图)
笔者认为,证券市场的最重要目的不是让上市企业及其高管“圈钱”,也不是让股民无脑赚钱,而是要以点带面推动潜力企业稳健发展。企业上市,发挥的是证券交易市场的融资功能,既可以通过上市募集资金,也可以在后期通过定增、转让等方式获得资金,让有价值、有潜力、有前途的企业登陆资本市场并顺利融资,此举一来能为企业注入更多动力,二来能让企业存活下去的几率更大,三来能让投资者获得较为可观的收益,四来能助力国家经济的长远稳健发展。
2020年初至今,受多方面因素影响,我国经济既有发展动力,也有反弹潜力,在有机会的同时,还伴随着大量的挑战,消费、投资、内需均需要推动力量,而国家降准、降息、释放流动性等举措,其最终目的还是为了进一步刺激消费、投资等。全面注册制的落地,意味着在一个有着诸多意义的时间节点上,让真正有核心竞争力的企业更容易获得资本的助力。
也就是说,全面注册制将更好地通过金融推动实体产业发展,而主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及区域股权交易中心共同组成的多层次资本市场结构,将较为精准地服务不同规模、不同行业、不同前景、不同阶段的上市企业。对应的,那些日薄西山、苟延残喘的企业,如无法扭转不利局面,大概率将迎来残酷的退市。
全面注册制是否是中国资本市场的客观发展规律尚待观察,当前只能说发展历史比A股市场更悠久的境外资本市场中,注册制是主流。看着不断走高的境外资本市场,许多投资者和业内人士自然而然地认为这是注册制带来的“福报”。确实,境外资本市场中不乏大型跨国企业,既在股价上为投资者谋得了收益,又在分红上让投资者满意,这些生存在注册制下的境外上市公司,自然会令国内股民无比羡慕。
其实很多羡慕属于“幸存者偏差”,境外的资本市场也是经历了数不清的“血与泪”,才出现了少数个股的辉煌。实际上,无论核准制还是注册制,证券市场永恒不变的关键词中,必然有“股市有风险,投资需谨慎”的一席之地。股价在正常情况下,反映的是市场对企业未来的预期,若公司稳健运营、持续盈利、前景乐观,不管这家企业在哪个层次,都会得到投资者的青睐。那么,是否存在比注册制更好的方式?笔者相信一定有,但受限于当前的思维模式、技术条件、市场规模等因素,我们暂时还没有找到。
结合海外资本市场的实际案例,笔者认为在全面注册制下,具有以下三大特点的企业值得投资者们关注。
一是,企业有明确的战略目标和实施路径,并配有出类拔萃的专业人才团队。优秀的领导者和优秀的推动者,是企业能在残酷环境中生存的基础,许多企业在成立之初都有雄心壮志,一个个喊着“时代创新”“颠覆行业”,好高骛远、不切实际占了大多数。
二是,企业有持续获得收入的能力,并且这种收入水平能够保持高增长。上市公司的股价虽然不一定能反映实际经营情况,但能在一定程度上反映投资者对公司的期待,有些企业看似业绩普通但股价高企,有些公司业绩看似喜人但股价低迷,都反映出投资者对公司的看法。举个例子,房地产企业某年看似大幅盈利,但拿地能力差、销售能力一般,投资者会担心下一年业绩惨不忍睹,因此业绩无法支撑股价;有些产业看似当前盈利一般,但产品属于人们日常用品,因此相关企业股价容易被炒作。
三是,企业在信息披露方面的工作到位,并且与投资者保持良好关系。上市公司财务造假、隐瞒重要信息等恶劣行为将严重影响投资者信心,全面注册制下不排除会有不良企业造假圈钱,上市公司要做好信息披露、遵守好资本市场的规则,及时向监管机构、投资者回应各类传言,与市场形成良性互动,将资本市场、信披渠道、投资者关系、媒体监督、机构调研、投资者考察等作为企业宣传和推广的“官方渠道”,对企业后期的发展、各类资源的整合都会产生积极而长远的影响。
(作者系经济学家)
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